સેબીના પ્રસ્તાવથી F&Oમાં ફેરફાર થતા રોકાણકારોને અસર થશે

- આ દરખાસ્તોના અમલીકરણ પછી, ફ્યુચર્સ એન્ડ ઓપ્શન્સ સેગમેન્ટમાં બિઝનેસમાં ઘટાડો થશે

સિક્યોરિટીઝ એન્ડ એક્સચેન્જ બોર્ડ ઓફ ઈન્ડિયા (સેબી) એ સ્ટોક એક્સચેન્જો પરના ડેરિવેટિવ્ઝ સેગમેન્ટ (ફ્યુચર્સ એન્ડ ઓપ્શન્સ)માં ફેરફાર અંગે કન્સલ્ટેશન પેપર જારી કર્યું છે. આ પત્રમાં સાત પ્રસ્તાવનો ઉલ્લેખ કરવામાં આવ્યો છે. આ દરખાસ્તોમાં ડેરિવેટિવ કોન્ટ્રેક્ટનું ન્યૂનતમ કદ વધારવું, વિકલ્પ પર ઉપલબ્ધ હડતાલને ઘટાડવાનો સમાવેશ થાય છે (ઓપ્શન ટ્રેડમાં સમાપ્તિ પહેલાં સિક્યોરિટી વેચી અથવા ખરીદી શકાય છે), ઇન્ટ્રા-ડે પોઝિશન લિમિટમાં મોનિટરિંગ શરૂ કરવું, લેવાનો સમાવેશ થાય છે અગાઉ પ્રીમિયમ માટે માર્જિન, એક્સપાયરી ડે પર વધુ આત્યંતિક નુકસાન માર્જિન વસૂલવું અને એક્સપાયરી ડે પર કૅલેન્ડર સ્પ્રેડ સાથે જોડાયેલા નફાને દૂર કરવું.

આ પગલાંની અસર ફ્યુચર્સ એન્ડ ઓપ્શન્સ સેગમેન્ટમાં બિઝનેસ માટે જરૂરી મૂડી એકત્ર કરવા અને રોકડ જરૂરિયાતોને પહોંચી વળવાના સ્વરૂપમાં જોવા મળશે. આમ, સેબીના આ પગલાં ફ્યુચર્સ એન્ડ ઓપ્શન્સ સેગમેન્ટમાં નિયમિત વેપાર કરતા ૯૨ લાખ રિટેલ વેપારીઓને બાકાત કરશે.

સેબી માને છે કે વધારાના માર્જીનની જોગવાઈ કોઈ પણ આત્યંતિક ઘટના સામે રક્ષણ પૂરું પાડશે જે સમાપ્તિના દિવસે બજારની સ્થિરતાને અસર કરી શકે. માર્કેટ રેગ્યુલેટર પણ સોદાની સમાપ્તિના છેલ્લા કલાકોમાં અટકળોને અંકુશમાં લેવાનો પ્રયાસ કરી રહ્યું છે.

એવું માનવામાં આવે છે કે આ દરખાસ્તોના અમલીકરણ પછી, ફ્યુચર્સ એન્ડ ઓપ્શન્સ સેગમેન્ટમાં બિઝનેસમાં ઘટાડો થશે, કારણ કે આ દરખાસ્તોનો એક અર્થ એ હોઈ શકે છે કે પ્રીમિયમ પરનો સ્પ્રેડ નોંધપાત્ર રીતે વધશે. આ દરખાસ્તો સૂચિત નવા સેબી એસેટ ક્લાસના દાયરામાં આવતા હેજર્સ અને સંસ્થાઓ માટે ખર્ચમાં વધારો કરશે. ડૉલરમાં ગિફ્ટ નિફ્ટી ઑપ્શન પર કોઈ અસર થઈ નથી, તેથી ત્યાં ટ્રેડિંગ વધુ વધી શકે છે.

ફ્યુચર્સ એન્ડ ઓપ્શન્સ સેગમેન્ટમાં વધુ સંસ્થાકીય પ્રભાવ જોવા મળશે અને સાપ્તાહિક ઓપ્શન્સ સેગમેન્ટમાં ખાસ કરીને પાતળું ટ્રેડિંગ અને વ્યાપક સ્પ્રેડ જોવા મળશે. બજારની અસ્થિરતાના જોખમને ઘટાડવા ઉપરાંત, સેબીના આ પગલાં અપૂરતી મૂડી ધરાવતા રિટેલ વેપારીઓના હિતોનું રક્ષણ કરશે. સેબીના કન્સલ્ટેશન પેપરમાં ડેટાને ટાંકીને ખુલાસો કરવામાં આવ્યો છે કે ભારતમાં ફ્યુચર્સ એન્ડ ઓપ્શન્સ ટ્રેડિંગનું પ્રમાણ ઘણું ઊંચું છે.

તાજેતરના સમયમાં ફ્યુચર્સ એન્ડ ઓપ્શન્સ બિઝનેસમાં નોંધપાત્ર વધારો થયો છે. ૨૦૨૩-૨૪માં ફ્યુચર્સ એન્ડ ઓપ્શન્સ કોન્ટ્રાક્ટની અંદાજિત ટ્રેડેડ વેલ્યુ કેશ માર્કેટ કરતા ૩૬૭ ગણી હતી, જ્યારે ફ્યુચર્સ એન્ડ ઓપ્શન્સમાં ટ્રેડેડ પ્રીમિયમ કેશ માર્કેટ કરતા લગભગ ૨.૨ ગણું હતું. વ્યક્તિગત ટ્રેડર્સ વિશે વાત કરીએ તો, તેમના ટ્રેડિંગ મૂલ્યના લગભગ ૪૧ ટકા ઇન્ડેક્સ વિકલ્પોમાં હતા અને તેમાંથી ૮૦ ટકાથી વધુ પોઝિશન એક્સપાયરી ડે પર લેવામાં આવી હતી.

એક્સપાયરી તારીખો તમામ એક્સચેન્જોમાં બદલાય છે, તેથી અઠવાડિયાના તમામ ટ્રેડિંગ દિવસો માટે કેટલાક ઇન્ડેક્સ વિકલ્પો ઉમેરવામાં આવ્યા છે. કૅલેન્ડર સ્પ્રેડ માટે માર્જીન ઘણીવાર ઓછા હોય છે. કૅલેન્ડર સ્પ્રેડમાં, નિશ્ચિત સમાપ્તિ દિવસ સાથેનો વિકલ્પ પછીની સમાપ્તિ સાથેના વિકલ્પ દ્વારા સરભર કરવામાં આવે છે. આ સિવાય, પોઝિશન લિમિટની ગણતરી ટ્રેડિંગ ડેની છેલ્લી ક્ષણોમાં કરવામાં આવે છે.

સેબી કેલેન્ડર સ્પ્રેડ પ્રોફિટને દૂર કરીને અને ટ્રેડિંગ દરમિયાન પોઝિશન લિમિટને મોનિટર કરીને એક્સપાયરી ડે પર અટકળો ઘટાડવાની આશા રાખે છે. એક્સ્ટ્રીમ લોસ માર્જીનમાં વધારો બજારને એક્સપાયરી ડેટ નજીક આવતાં કોઈપણ સંભવિત મોટા રિવલર્સમાંથી મદદ કરે છે.

સેબીના એડવાઇઝરી પેપરમાં દર્શાવેલ આંકડા દર્શાવે છે કે લગભગ ૮૫-૯૦ ટકા રિટેલ ટ્રેડર્સ તેમના નાણાં ગુમાવે છે. જો ખર્ચને પણ ધ્યાનમાં લેવામાં આવે તો વર્ષ ૨૦૨૩-૨૪માં ૬૦,૦૦૦ કરોડ રૂપિયાનું નુકસાન થયું હતું. આ આંકડો મ્યુચ્યુઅલ ફંડમાં સરેરાશ વાર્ષિક પ્રવાહ કરતાં ૨૫ ટકા વધારે છે. છૂટક રોકાણકારો માત્ર ૩૦ મિનિટ માટે ઓપ્શન કોન્ટ્રાક્ટ ધરાવે છે.

કોન્ટ્રાક્ટનું લઘુત્તમ મૂલ્ય ૫-૧૦ લાખ રૂપિયાના વર્તમાન સ્તરથી વધારીને ૧૫-૨૦ લાખ રૂપિયા અને છ મહિના પછી તેને ફરીથી વધારીને ૨૦.૩૦ લાખ રૂપિયા કરવાથી રિટેલર્સને હાંકી કાઢવામાં આવશે કે જેમની પાસે રોકાણ કરવા માટે વધુ પૈસા નથી. સેબી દ્વારા કરવામાં આવેલી દરખાસ્તો ટ્રેડિંગને સામાન્ય બનાવવામાં અને જોખમો ઘટાડવામાં મદદ કરી શકે છે, પરંતુ તે એક્સચેન્જોની કમાણી પણ ઘટાડી શકે છે, જે હેજર્સ માટેના ખર્ચમાં વધારો કરશે.