ભારતીય ચલણ પર મેક્રો ઇકોનોમિક વિકાસની જોવા મળેલી અસર

- આરબીઆઈએ રેટ કટની બેંકિંગ ડિપોઝિટ પરની નકારાત્મક અસરને ધ્યાનમાં લેવી પડશે 

ભારત મેક્રો ઇકોનોમિક પરિસ્થિતિનો અનુભવ કરી રહ્યું છે જે ખરેખર અભૂતપૂર્વ છે. તે ધીમી પડી રહેલી વૈશ્વિક અર્થવ્યવસ્થામાં આશાના કિરણ તરીકે ચમકે છે. આઈએમએફ  અનુસાર, ભારત  ૨૦૨૪માં વૈશ્વિક વૃદ્ધિમાં ૧૭ ટકા યોગદાન આપશે. આર્થિક ઔપચારિકીકરણ અને આવક ખર્ચમાં વ્યૂહાત્મક ઘટાડા દ્વારા સંચાલિત કર પ્રાપ્તિમાં વધારો રાજકોષીય એકત્રીકરણ તરફ દોરી ગયો છે. આનાથી રીટેલ ફુગાવા પર અસર જોવા મળી છે. વધુમાં, ઉચ્ચ સેવાઓની નિકાસ, વિદેશી પ્રવાહ અને રેમિટન્સ અને કોમોડિટીના નીચા ભાવને કારણે ભારતનું ચૂકવણી સંતુલન સતત સુધરતું જાય છે. આ સકારાત્મક મેક્રો ઇકોનોમિક વિકાસની ભારતીય રૂપિયા પર કેવી અસર પડશે  તેની ચર્ચા કરીએ તો,

છેલ્લા ૨૦ વર્ષોમાં, ભારતીય ચલણ વાર્ષિક ધોરણે  ૩% ના સતત અવમૂલ્યન દર ધરાવે છે. જો કે, રૂપિયો/ડોલર પ્રાઇસ ચાર્ટની નજીકથી તપાસ કરવા પર, તે સ્પષ્ટ થાય છે કે ત્રણ કેન્દ્રિત સમયગાળામાં રૂપિયો ડોલર સામે ઝડપથી નીચે (૧૦%+ ઘટાડો) ઉતર્યો હતો.  ૨૦૧૨-૨૦૧૩માં, ઊંચી ફુગાવા અને નીતિવિષયક લકવાને કારણે ભારતીય અર્થતંત્રમાં ગંભીર નબળાઈને કારણે તમામ મુખ્ય ચલણોની તુલનામાં રૂપિયામાં ઘટાડો થયો હતો. ૨૦૧૭-૨૦૧૮માં,  તેલના ભાવમાં વધારો, યુ.એસ.-ચીન વેપાર તણાવ અને ચાલુ ખાતાની ખાધમાં વધારો કરી રહ્યા હતા. ત્રીજું,  ૨૦૨૨માં ફેડ દ્વારા કોવિડ-પ્રેરિત ફુગાવા સામે લડવાના પ્રયાસમાં દરોમાં તીવ્ર વધારો કરાયો હતો જેના કારણે રૂપિયામાં નોંધપાત્ર ઘટાડો થયો હતો. 

જો કે, ૨૦૨૨ અલગ હતું (૨૦૧૩ અને ૨૦૧૮ની સાપેક્ષમાં) જેમાં ભારતીય ચલણ કાં તો સ્થિર હતું અથવા પાઉન્ડ, યુરો અને જાપાનીઝ યેન જેવી અન્ય મુખ્ય કરન્સીને પાછળ રાખી રહ્યું હતું. તેથી, ઘટાડો મોટે ભાગે યુએસ ડૉલરને મજબૂત બનાવવાનું કાર્ય હતું ઃ ડૉલર ઇન્ડેક્સ ૯૫થી  ૧૧૩ ની ટોચ પર ગયો હતો. આ વધારો સૂચવે છે કે ભારતીય ચલણમાં ૧૦% થી વધુ અવમૂલ્યન થવું જોઈએ. 

વધુમાં, ૨૦૨૩માં રૂપિયો આશરે ફ્લેટ (સુસ્ત) (૦.૮% નીચે) હતો જ્યારે ફેડ દ્વારા વધારો કરવાનું ચાલુ હતું. જ્યારે આરબીઆઈએ તેમના ડૉલર રિઝર્વ (જે ૨૦૨૨માં ૭૦ બિલિયન ડોલરનો ઘટાડો કર્યો હતો) વેચીને ઘટાડા પર કાબૂ મેળવ્યો હતો, તે મુખ્યત્વે ભારતના અર્થતંત્રની જબરદસ્ત સ્થિતિસ્થાપકતા દર્શાવે છે. કોવિડ દરમિયાન સરકારી નાણાંનું સાવચેત સંચાલન, મજબૂત રિકવરી અને મજબૂત મૂડી ખાતાના પ્રવાહે આમાં ફાળો આપ્યો હતો.

આગળ જતાં, આપણે કદાચ રૂપિયા માટે 'ગોલ્ડન પિરિયડ'માં પ્રવેશી રહ્યા છીએ. આગામી ૨ વર્ષમાં બીજા 100bps કટ સાથે સપ્ટેમ્બરમાં ફેડ ફંડ રેટમાં 25bpsના ઘટાડા સાથે બજારોએ કિંમત નક્કી કરી છે - જેમ કે ૨-વર્ષની ્રટ્રેઝરી યીલ્ડ દ્વારા પુરાવા મળે છે. તે જોવાનું રસપ્રદ રહેશે કે શું આરબીઆઈ પોઝીટીવ ફુગાવાના ડેટાના આધારે પોતાનું દર ઘટાડવાનું ચક્ર (ડિસેમ્બરમાં બજારની અપેક્ષાઓ દીઠ) શરૂ કરે છે કે કેમ. 

જો કે, આરબીઆઈએ રેટ કટની બેંકિંગ ડિપોઝિટ પરની નકારાત્મક અસરને ધ્યાનમાં લેવી પડશે, જે ક્રેડિટ વૃદ્ધિની તુલનામાં ધીમે ધીમે વધી રહી છે. કોઈ પણ સંજોગોમાં, ફેડ ફંડ્સ અને આરબીઆઈ રેપો રેટ વચ્ચેના ઊંચા વ્યાજ દરનો તફાવત રૂપિયા માટે હકારાત્મક રહેશે. 

સાનુકૂળ દરો અને મેક્રો ઇકોનોમિક આઉટલૂક ઉપરાંત, રૂપિયાને ભારતના ઊર્જા સંક્રમણ અને કાર્બનની તીવ્રતામાં ધીમે ધીમે ઘટાડો થવાથી પણ ફાયદો થશે. યુએનના અહેવાલ મુજબ, ૨૦૦૫ અને ૨૦૧૯ ની વચ્ચે ભારતનું ઉત્સર્જન માત્ર ૪% વધ્યું હતું જ્યારે જીડીપી તે સમયગાળામાં ૭% ના દરે વધ્યો હતો. પરિણામે, ભારતની ઉત્સર્જનની તીવ્રતામાં ૩૩%નો ઘટાડો થયો હતો. આગળ જતાં, સરકારે ૨૦૦૫ના સ્તરની સરખામણીમાં આ દાયકાના અંત સુધીમાં ૪૫% ઘટાડાનું વિઝન નક્કી કર્યું છે. મહત્ત્વની વાત એ છે કે, આનાથી ભારતના તેલ આયાત બિલમાં ઘટાડો થશે, જેનું ઐતિહાસિક રીતે ભારતના ચલણ પર દબાણ રહ્યું છે. એકંદરે, વિદેશી પોર્ટફોલિયો માટે રોકાણના મુખ્ય સ્થળ તરીકે ભારતનું મહત્ત્વ વધતું હોવાથી રૂપિયાની માંગ મજબૂત રહેશે. વધુમાં, આરબીઆઈનું ફોરેક્સ રિઝર્વ ચલણ માટે મહત્વપૂર્ણ બફર પ્રદાન કરે છે.