ડોલરમાં અસ્થિરતા છતાં તેનું કદ અકબંધ રહેશે

- કુલ વિશ્વ વેપારના 50 ટકા અને ઇક્વિટી અને બોન્ડના 70 ટકા વ્યવહારો હજુ પણ ડોલરમાં થાય છે

છેલ્લાં કેટલાંક સપ્તાહોમાં યુએસ ડોલરમાં જે અસ્થિરતા જોવા મળી છે તેનું એક પાસું એ છે કે યુએસ ડાલર અને યુએસ ટ્રેઝરીઝ (સરકાર દ્વારા જારી કરાયેલ દેવું સિક્યોરિટીઝ) એ જોખમ-વિરોધી વર્તન દર્શાવ્યું નથી. રોકાણકારો યુએસ ટ્રેઝરીઝ ખરીદવા અથવા યુએસ ડોલરમાં રોકાણ કરવા દોડી જવાને બદલે, આ એસેટ ક્લાસમાં નબળાઈ જોવા મળી હતી. યુએસ ડૉલર અને ટ્રેઝરીઝ સ્વિસ ફ્રાન્ક અને યેન જેવી અન્ય સુરક્ષિત-હેવન અસ્કયામતો કરતાં પાછળ છે. યુએસ ટ્રેઝરીઝમાં નબળાઈ યુએસની જોખમી રાજકોષીય પરિસ્થિતિઓ અને વૈશ્વિક રોકાણકારો આ ટ્રેઝરીનો ત્યાગ કરી શકે તેવા ભય સાથે જોડાયેલી છે. આ સાથે અમેરિકાની નીતિ દિશાને લઈને અસ્પષ્ટતા પણ એક કારણ છે. યુએસ બોન્ડની ઉપજ વધવાનું ચાલુ રહેશે કે કેમ તે અસ્પષ્ટ છે. યુએસ સ્ટેગફ્લેશનના તબક્કામાં પ્રવેશે છે કે સંપૂર્ણ વિકસિત મંદી તેના પર નિર્ભર રહેશે.

યુએસ ડોલર માટે ટ્રેડિંગ વધુ સંરચિત અને સ્પષ્ટ દેખાય છે. એવું નથી લાગતું કે યુએસ ડોલર સ્ટોર-ઓફ-પાવર કરન્સી તરીકેની સ્થિતિ ગુમાવશે કારણ કે હાલમાં તેનો કોઈ વિકલ્પ નથી. કુલ વિશ્વ વેપારના ૫૦ ટકા અને ઇક્વિટી અને બોન્ડના ૭૦ ટકા વ્યવહારો હજુ પણ ડોલરમાં થાય છે. તમામ વિદેશી વિનિમય વ્યવહારોમાંથી લગભગ ૯૦ ટકા ડોલર સાથે જોડાયેલા છે. આ વર્ચસ્વ સરળતાથી સમાપ્ત થશે નહીં. આપણે સ્વીકારવું પડશે કે અમેરિકા ડૉલરનો દુરુપયોગ કરી રહ્યું છે અને સ્ટોરહાઉસ કરન્સી તરીકે તેની સ્થિતિ છે પરંતુ હજુ પણ તેનો કોઈ વિકલ્પ નથી. જો કે, તાજેતરમાં વિશ્લેષકોએ એક ખ્યાલ પ્રસ્તાવિત કર્યો છે.યુ.એસ. તેની તાકાત વૈશ્વિક નાણાકીય વ્યવસ્થા, મૂડી બજારો અને સ્ટોરહાઉસ ચલણ તરીકે ડોલરમાં તેના વર્ચસ્વથી મેળવે છે. નાણાકીય બજારોમાં અમેરિકા પ્રભુત્વ ધરાવે છે કારણ કે તેણે છેલ્લા ૧૦૦ વર્ષોમાં શ્રેષ્ઠ વળતર આપ્યું છે. છેલ્લા ૧૫ વર્ષોમાં પણ, તેણે ખરેખર બાકીના વિશ્વ કરતાં વધુ સારું વળતર આપ્યું છે. તેના નાણાકીય બજારો સૌથી વ્યાપક અને ઊંડા છે અને તેનું શાસન શ્રેષ્ઠ છે. અમેરિકી ડાલર અને અમેરિકી બજારો હજુ પણ પ્રભુત્વ ધરાવે છે. આ જ કારણ છે કે અમેરિકન એસેટ્સની માંગ ઘણી વધી ગઈ છે. આ માંગને કારણે યુએસ એસેટ્સની કામગીરી મજબૂત બની છે અને ડોલરમાં પણ વધારો થયો છે.

મજબૂત ડોલરે વિવિધ ઉદ્યોગોમાં અમેરિકાની સ્પર્ધાત્મકતાને નબળી બનાવી છે. જીડીપીની ટકાવારી તરીકે મેન્યુફેક્ચરિંગ ઘટીને ૧૦ ટકાથી નીચે આવી ગયું છે, જ્યારે અમેરિકામાં શ્રમ ખર્ચ વધુ બિનસ્પર્ધાત્મક બની ગયો છે. ઉદાહરણ તરીકે, ત્યાં ઉત્પાદન મજૂરીની કિંમત, ઉત્પાદકતા માટે અવ્યવસ્થિત, કલાક દીઠ ૫૫ ડોલર છે. જર્મનીમાં તે પ્રતિ કલાક ૩૫ ડોલર છે અને જાપાનમાં તે ૨૦ ડોલર પ્રતિ કલાક છે. છેલ્લા બે દાયકામાં આ અંતર વધ્યું છે. કંપનીઓનું માનવું છે કે યુ.એસ.માં ઉત્પાદન ૪૦ ટકા જેટલું મોંઘું છે. જ્યારે અન્ય દેશોના લોકોને અમેરિકાની મુસાફરી મોંઘી લાગે છે, ત્યારે અમેરિકન પ્રવાસીઓને વિશ્વના અન્ય દેશો સસ્તા લાગે છે. ડોલરના ઓવરવેલ્યુએશનનું આ ઉદાહરણ છે.

જો અમેરિકી પ્રમુખ ડોનાલ્ડ ટ્રમ્પની મેન્યુફેક્ચરિંગને અમેરિકામાં પાછા લાવવાની નીતિઓને સફળ કરવી હોય તો ડાલર નબળો પડવો જ જોઈએ.  ડૉલરમાં નબળાઈ આવવાની પ્રબળ શક્યતાઓ છે. ડોલરનું મૂલ્ય લગભગ દરેક ધોરણોથી વધારે છે. અમેરિકાના વહીવટીતંત્રને પણ મેન્યુફેક્ચરિંગને દેશમાં પાછા લાવવાના તેના એજન્ડામાં સફળ થવા માટે નબળા ડોલરની જરૂર છે. રોકાણકારો યુએસ એસેટ્સ પર ખૂબ આધાર રાખે છે.